Market Outlook
A股午间休市 · 美股盘后(ES交易中) · 亚太多数收盘 2026-04-02 12:02 CST
核心判断
持久冲突期(价格表现为区间博弈)Hormuz从110艘/日→5-10艘。讲话无具体退出时间表(CNN)。伊朗否认停火。亚太全面回吐昨日涨幅(韩国昨+8.44%→今-4.23%)。Gold-2.25%与权益同跌=动量属性确认
上沿Brent $110+ / 实质打击能源设施 / Krugman: $150可信
当前区间中部偏上(油$104修辞驱动 / ES-1.14% / 亚太承压)
下沿Brent持续<$90 / Hormuz通航恢复(当前仅5-10艘/日) / 正式停火
趋势信号已有两类通胀风险信号抬升(ISM 78.3 + 10Y 4.35%)。Hormuz通行骤降95%是新增实体约束确认。硬数据(CPI/PCE)待验证
操作维持中性偏防守成长暴露，保留防御对冲。Gold-2.25%提示: 若权益继续下跌，黄金动量属性可能导致同步回调——对冲效果需重新评估
恐惧
贪婪 38 恐惧
Regime
持久冲突期
冲突第5周/Day 34。Hormuz通行从战前110艘/日→仅5-10艘(伊朗收$200万通行费)。前IRGC指挥官: "即使全世界联合也打不开Hormuz"。实体约束在加深而非缓解
置信度
框架判定
高确定 — 冲突第5周，Hormuz通行量骤降95%，实体约束加深
方向判定
待确认 — 讲话无具体退出时间表(CNN分析)，伊朗否认停火，真停火/真升级都缺硬确认
Counter Evidence
  • A股上证仅-0.53%(开盘3,940→最低3,926)，跌幅远小于日韩(-2.24%/-4.23%)——A股相对抗跌，并非全面恐慌
  • 油$104.50(+4.37%)是讲话修辞驱动，Krugman说$150可信但目前远未到——短线可能是区间上沿而非趋势起点
  • 英国已召集35国签署联合声明承诺恢复Hormuz航行安全——国际协调机制开始启动
Persistent Conflict Observation

持续第5周/第34天。实体约束在加深:

  1. Hormuz通行: 战前110艘/日→仅5-10艘。伊朗设"德黑兰收费站"收$200万/艘(已确认事实，NBC报道)
  2. 前IRGC指挥官Rezaei: "即使全世界联合也打不开Hormuz"(政治表态，需降权但反映伊朗立场)
  3. 消费端: 美国汽油$4+(AAA)。FedEx/UPS/航司涨价传导中
  4. 国际协调: 英国35国Hormuz联合声明(今日)——首个多边行动信号，但无国家承诺军事行动
  5. 死亡人数: 中东超3,000人(伊朗1,900+/黎巴嫩1,200+/以色列19)(已确认事实)
Fact Table Snapshot
类别数据来源/性质观察时点
Hormuz通行5-10艘/日(战前110艘)NBC报道(已确认事实)4/2
伊朗"通行费"$200万/艘NBC报道(已确认事实)4/2
上证指数3,927.60(-0.53%)市场价格4/2午间
科创501,268.90(-2.26%)市场价格4/2午间
ES期货6,542.50(-1.14%)市场价格4/2午间
WTI$104.50(+4.37%)市场价格4/2午间
Gold$4,704.70(-2.25%)市场价格4/2午间
日经22552,534(-2.24%)市场价格4/2收盘
KOSPI5,247(-4.23%)市场价格4/2盘中
ISM价格78.3(+19.3pp两月)ISM官方4/1发布
10Y UST4.35%(+5bp)市场价格4/2亚洲盘
上证(午间)
3,927.60
-0.53%
科创50
1,268.90
-2.26%
KOSPI
5,247
-4.23%
日经225
52,534
-2.24%
ES期货
6,542.50
-1.14%
WTI
$104.50
+4.37%
Gold
$4,704.70
-2.25%
10Y UST
4.35%
+5bp
成长/科技
中性偏防守
维持
科创-2.26%/深成-1.15%验证成长承压。10Y 4.35%+油$104对成长估值双重逆风。AI/存储周期(WDC+11.7%/MU+10.8%昨日)是独立催化但今日亚太全面承压
今晚美股开盘
21:30 CST / 9:30AM ET
ES企稳6,500+→维持
ES跌破6,450→进一步降低成长暴露倾向
Threats: 10Y 4.35% / 油$104成本推升
Supports: AI/存储周期(独立催化) / A股相对抗跌(-0.53% vs 韩-4.23%)
黄金/防御
保留但重新评估
观望
Gold -2.25%与权益同跌=动量属性确认。之前加仓黄金的假设是"通胀对冲+动量共振"，但今天动量反转了。黄金在权益下跌环境中未能提供保护。需要重新评估: 若权益继续跌，Gold对冲效果可能不如预期
Gold能否企稳$4,700
持续观察 / -
企稳→动量暂稳，保留对冲
跌破$4,600→动量反转确认，降低黄金权重
Threats: 动量反转(今日-2.25%与权益同跌) / 若Fed加息预期强化→实际利率上升
Supports: 通胀对冲逻辑仍在(ISM+油) / DXY走弱

关键日历

日期时间事件影响
4/2(今日) 13:00 CST / - A股午后开盘——上证支撑3,920/3,900 MEDIUM
4/2(今日) 21:30 CST / 9:30AM ET 美股开盘——ES-1.14%暗示偏弱。关注能源vs科技轮动 HIGH
4/2(今日) 日内 / - 英国35国Hormuz联合声明(已签署)。后续: 是否有实质行动 HIGH
4/2-4/3 - / - 伊朗回应讲话(24-48h) HIGH
4/6 - / - Trump Hormuz最后通牒到期(4天) HIGH
收起完整分析 / Collapse Analysis
事件时间线
Event Timeline
4/2 09:00 CST
usTrump讲话: "沉重打击/石器时代/2-3周"+Hormuz让亚洲解决+NATO纸老虎。CNN: 无具体退出时间表
4/2 09:30 CST
marketA股开盘3,940.80(昨收3,948.55)。最高3,952.58/最低3,926.23
4/2 11:00 CST
market日经收盘52,534(-2.24%)。KOSPI 5,247(-4.23%，回吐昨日+8.44%)。亚太全面承压
4/2 11:30 CST
marketA股午间: 上证3,927.60(-0.53%)/深成13,548(-1.15%)/科创1,269(-2.26%)。Gold $4,705(-2.25%)
4/2 11:30 CST
marketES 6,542(-1.14%)/YM 46,094(-1.01%)。WTI $104.50(+4.37%)。10Y 4.35%
跨资产联动分析
Cross-Asset Linkage & Transmission
原油(修辞+实体双驱动)
WTI $104.50(+4.37%)
讲话修辞("沉重打击")驱动短线。但Hormuz通行骤降95%(110→5-10艘)是实体支撑。Krugman: $150"极其可信"。若Hormuz持续受控→油价高位有更强基本面支撑(不仅仅是修辞)。
黄金(动量反转!)
Gold $4,704.70(-2.25%)
Gold与权益同跌=动量属性确认。之前判定"动量+通胀共振"→今天动量反转了。黄金在权益下跌日未能提供保护。对冲效果需重新评估。可能的替代: 能源方向(与油价正相关) or 利率对冲工具。
美债(通胀+实体约束)
10Y 4.35%(+5bp)
已有两类通胀信号+Hormuz通行骤降95%是实体约束加深。若油价高位持续并伴随5Y5Y/BEI/CPI同向抬升→利率路径可能上修。链条未闭合但实体方向在加强。
ES期货(区间回摆)
ES 6,542.50(-1.14%)
区间支撑6,450-6,500。-1.14%在区间内。今晚美股开盘是关键。
亚太(全面回吐)
韩-4.23%/日-2.24%/A股-0.53%
韩国回吐昨+8.44%最严重(科技权重高+Hormuz能源依赖)。A股相对抗跌(权重蓝筹+相对低能源依赖)。

传导链条

持久冲突期 · 框架高确定/方向待确认

实体约束加深: Hormuz通行骤降95%(110→5-10艘)。伊朗"收费站"模式=海峡被控制而非简单关闭。35国声明启动但无军事承诺。前IRGC: "全世界也打不开"。

市场状态: 亚太全面回吐昨日涨幅。油+4.37%但权益和Gold同跌=通胀恐惧+成长杀估值组合(非经典risk-off)。

黄金属性更新: Gold -2.25%与权益同跌。动量反转。黄金对冲效果需重新评估。

地缘政治风险
Geopolitical Risk Assessment
CRITICAL

Day 34: Hormuz通行骤降95% | 亚太全面回吐 | Gold动量反转 | 35国声明

  • NEW [能源/Hormuz] 通行从110艘/日→5-10艘。伊朗设"收费站"$200万/艘(NBC确认)
  • NEW [伊朗/外交] 前IRGC指挥官Rezaei: "即使全世界联合也打不开Hormuz"
  • NEW [第三方/外交] 英国35国Hormuz联合声明签署。但无国家承诺军事行动
  • NEW [市场/黄金] Gold -2.25%与权益同跌=动量属性确认，非避险
  • NEW [市场/亚太] KOSPI -4.23%(回吐昨+8.44%)/日经-2.24%/A股-0.53%
  • [美方/军事] 讲话: "沉重打击/2-3周"(CNN: 无具体退出时间表)
  • [美方/外交] Hormuz"让亚洲解决"/NATO纸老虎
  • [伊朗/外交] 否认停火/信任度零
  • [美方/外交] 4/6最后通牒(4天)

定价诊断 · 五层分析

分析维度当前值信号
Hormuz实体约束(新增确认) 通行骤降95%(110→5-10艘/日) 这不是"关闭"而是"伊朗控制"(收费站模式)。解决难度高于简单重开。35国声明是第一步但距离实际行动很远
Gold动量反转 -2.25%(与权益同跌) 之前判定动量属性增强→今天确认: 权益跌时Gold也跌。黄金当前是动量资产不是避险资产。对冲效果需重新评估
亚太回吐 韩-4.23%/日-2.24%/A股-0.53% 昨日涨幅被回吐(韩昨+8.44%)。科技权重高的市场跌幅大。A股相对抗跌。区间博弈中的正常回摆
通胀风险 ISM 78.3 + 10Y 4.35% + Hormuz -95% 已有两类信号抬升+Hormuz实体约束加深。Krugman: $150油价可信。若持续→通胀传导确定性在上升。CPI待验证
讲话定性 CNN: 无具体退出时间表 讲话是战果展示而非退出计划(话术降权)。对短线情绪有影响但不改变实体约束
定价判断
实体约束在加深(Hormuz -95%通行)而非缓解。亚太全面回吐昨日涨幅。Gold -2.25%与权益同跌=动量反转，对冲效果需重评。35国声明是首个多边信号但缺军事承诺。区间博弈继续(框架高确定/方向待确认)。
警戒线
  • Hormuz通行骤降95% — 实体约束加深的新确认。解决难度高(伊朗"收费站"模式)
  • Gold -2.25%与权益同跌 — 动量反转。黄金对冲效果需重新评估
  • 今晚美股开盘(21:30 CST) — ES-1.14%暗示偏弱。能源vs科技轮动是关键
  • 35国Hormuz声明(今日) — 首个多边信号，但后续实质行动才是关键
  • 4/6最后通牒(4天)
美股市场
U.S. Equity Markets

指数表现

指数收盘价涨跌幅
S&P 500(昨收) 6,575.32 +0.72%
Nasdaq(昨收) 21,840.95 +1.16%
Dow Jones(昨收) 46,565.74 +0.48%
Russell 2000(昨收) 2,512.37 +1.63%

核心事件与驱动分析

持久冲突期 · 框架高确定/方向待确认 · 亚太午间快照

Step A — 事实层

  • A股午间: 上证3,927.60(-0.53%，开3,940.80/高3,952.58/低3,926.23)/深成13,548(-1.15%)/科创1,269(-2.26%)
  • 亚太: 日经52,534(-2.24%)/KOSPI 5,247(-4.23%，回吐昨+8.44%)/澳洲-0.48%
  • 期货/商品: ES 6,542(-1.14%)/WTI $104.50(+4.37%)/Gold $4,705(-2.25%)/10Y 4.35%
  • Hormuz新信息: 通行从110艘/日→5-10艘。伊朗"德黑兰收费站"收$200万/艘(NBC)
  • 分析师: Krugman: $150油价"极其可信"。CNN: 讲话无具体退出时间表。前IRGC指挥官: 全世界也打不开Hormuz

Step B — 解释层

  • 话术降权(Step B.2): CNN分析确认讲话"吹战果但无具体时间表"。讲话是战术性安抚，不改变实体约束。区间内情绪触发器
  • 实体约束加深(Phase 1.6): Hormuz通行骤降95%(110→5-10艘)是新增实体确认。伊朗"收费站"模式意味着海峡不是"关闭"而是"伊朗控制"——更难解决。35国声明是第一步但无军事承诺
  • 黄金属性变化(Step B.5): Gold -2.25%与权益同跌。之前判定"动量属性增强"——今天动量反转。黄金在权益下跌日未能提供保护。这提示: 当前Gold更像动量资产而非避险资产，对冲效果需重新评估
  • 通胀风险: 已有两类信号抬升(ISM 78.3+10Y 4.35%)。Hormuz通行骤降95%是新增实体约束——若持续，油价高位有更强支撑(Krugman: $150可信)。硬数据(CPI/PCE)待验证
  • 风格信号: A股科创-2.26%远大于上证-0.53%。KOSPI-4.23%(科技权重高)远大于A股。利率上行环境下成长/科技全球性承压

Step C — 市场在交易什么

亚太在消化讲话: 回吐昨日涨幅(韩昨+8.44%→今-4.23%)。油+4.37%但权益和Gold同跌=不是risk-off(Gold该涨)，是"通胀恐惧+成长杀估值"的组合。

区间: SPX 6,350-6,650 / 上证3,900-4,000 / 油$95-110。当前偏区间上半部(油高/股弱)。

Step D — 条件判断

短线: A股午后支撑3,920/3,900。今晚美股开盘ES-1.14%→关注能源是否补涨+科技是否继续承压。

中线: Hormuz通行骤降95%是实体约束加深的硬确认。若持续→油高位支撑更强→通胀传导更确定。已有两类信号+实体约束加深=中线通胀风险在上升(但仍需CPI验证)。Gold动量反转提示: 黄金对冲可能不如预期，需要替代方案(如能源方向或利率对冲)。

板块表现与轮动

美股昨收 + 亚太风格

  • 美股昨收: 工业+1.9%/科技+1.0%/能源-3.7%
  • 亚太: 科技权重高的市场跌幅最大(KOSPI-4.23%/科创-2.26%)。A股上证(-0.53%)相对抗跌(权重蓝筹)
  • 今晚美股: 油+4.37%→能源可能补涨(昨-3.7%)。科技/成长继续承压(10Y 4.35%)
A股市场
China A-Share Markets

指数表现

指数收盘价涨跌幅
上证综指 3,927.60 -0.53%
深证成指 13,548.46 -1.15%
科创50 1,268.90 -2.26%
日经225(收盘) 52,534 -2.24%
KOSPI 5,247 -4.23%

核心事件与政策信号

4/2 A股午间 — 成长承压，A股相对抗跌

上证 -0.53%(开3,940/高3,952/低3,926) | 科创 -2.26% | 深成 -1.15%
  • 上证开盘3,940.80(昨收3,948.55)，盘中最高3,952.58→最低3,926.23
  • A股-0.53%远小于日韩(-2.24%/-4.23%)=相对抗跌
  • 科创-2.26%成长承压(与10Y 4.35%逻辑一致)

板块表现与资金流向

午后关注

上证支撑3,920/3,900。科创成长方向继续承压(10Y逆风)。能源方向可能因油+4.37%活跃。关注中国外交部是否就Hormuz/Trump点名表态。

情景推演
Scenario Analysis & Probability Weighting
牛市(区间下沿突破)
20%
油持续跌破$90+Hormuz通航恢复。当前Hormuz仅5-10艘/日，恢复难度极高
SPX 6,800+
上证 4,100+
Brent <$90
基准(持久冲突+区间持续)
45%
Hormuz受控状态持续。油$95-110。35国声明→缓慢协调但无快速突破。通胀风险继续积累
SPX 6,350-6,650
上证 3,880-4,000
Brent $95-110
熊市(区间上沿突破)
35%
实质打击能源设施+Hormuz长期关闭+Krugman $150场景。油$120+/VIX 35+
SPX 6,000以下
上证 3,700以下
Brent $120+

概率加权预期

概率加权: SPX约6,350 / 上证约3,880 / Brent约$103

新增实体确认: Hormuz通行骤降95%。这不是讲话——这是物理事实。解决难度高于预期。

预期差分析

市场定价
亚太回吐+Gold同跌=市场在重新定价讲话(从"快结束"转向"实体约束未解")
分析判断
持久冲突+区间博弈(框架高确定/方向待确认)。基准45%/牛20%/熊35%
基本一致 (亚太回吐后定价回到区间中部，与分析判断趋于一致)

昨日市场过度乐观(SPX+0.72%/韩+8.44%)，今日修正(韩-4.23%/A股成长-2.26%)。修正后定价更合理

能源板块(美股): 昨-3.7%(vs油$104) Hormuz -95%通行是强基本面支撑。能源可能被系统性低估
黄金: $4,705(-2.25%) 动量反转中。若权益继续跌→Gold可能继续承压。对冲效果弱于预期
下一波段信号追踪
Next-Wave Signal Watchlist
持久冲突第5周(框架高确定/方向待确认)。Hormuz通行骤降95%是新增实体约束。亚太全面回吐。Gold动量反转(-2.25%与权益同跌)。等实体层和通胀硬数据给出进一步确认。

区间边界信号

触发条件含义操作
Hormuz通航恢复(当前仅5-10艘/日) 真停火/缓和确认 提高成长暴露倾向，降低防御权重
实质打击伊朗能源设施 真升级确认 大幅降低成长暴露倾向，提高能源与防御权重
4/6最后通牒无实质行动 区间延续 维持当前暴露倾向
10Y持续走高+5Y5Y突破2.3% 通胀预期失锚 降低成长暴露，考虑利率上行对冲(替代Gold)

确认进度

✓ ISM价格78.3 调查分项(4/1发布) 通胀风险信号之一
✓ 10Y 4.35%(+5bp) 市场价格(4/2) 通胀风险信号之二
✓ Hormuz通航骤降95% 通航110→5-10艘/日，装船严重受阻(NBC, 4/2) 实体约束加深确认
✓ Gold动量反转 -2.25%与权益同跌(4/2) 黄金对冲效果需重评
⋯ 4月CPI 待发布(4月中) 硬数据验证通胀传导
⋯ 5Y5Y通胀预期 仍<2.3%(锚定) 突破2.3%→通胀预期失锚

A股午后(13:00 CST)

条件操作
上证守住3,920 区间中部。维持暴露倾向
上证跌破3,900 关注但不急于调整(仍在区间内)
上证跌破3,880(区间下沿) 降低A股暴露倾向

今晚美股开盘(21:30 CST)

条件操作
ES企稳6,500+/能源补涨 区间内轮动。维持
ES 6,450-6,500/科技弱能源强 风格切换延续。关注但维持
ES跌破6,350(区间下沿) 降低成长暴露，提高防御权重(但注意Gold对冲失效)
操作建议
Actionable Recommendations
维持

美股——中性偏防守，Gold对冲需重评

ES-1.14%在区间内。亚太全面回吐提示今晚可能偏弱。Gold -2.25%与权益同跌=动量对冲失效。需要考虑替代对冲(能源方向/利率工具)。成长继续承压(10Y+油双重逆风)。

标的

  • 成长暴露: 中性偏防守(amber)
  • 黄金对冲: 保留但降至观望(动量反转中)
  • 能源方向: 作为替代对冲考虑(与油价正相关，Hormuz实体支撑)

风险对冲

保留指数下行保护。黄金对冲效果待重评——若Gold跌破$4,600考虑降低权重

失效条件
ES跌破6,450→降低成长暴露。Gold跌破$4,600→降低黄金权重。油持续回落+Hormuz通航→提高成长暴露
时间窗口
今晚美股开盘(21:30 CST)
维持

A股——午后关注3,920/3,900支撑

上证-0.53%(开3,940/高3,952/低3,926)。A股相对抗跌(vs韩-4.23%/日-2.24%)。科创-2.26%成长承压。午后关注能否守3,920。

标的

  • 成长方向: 承压(科创-2.26%/10Y逆风)
  • 能源方向: 油+4.37%联动
  • 关注: 中国外交部Hormuz表态
失效条件
上证跌破3,880→降低A股暴露。中国Hormuz强硬表态→地缘风险
时间窗口
4/2午后(13:00-15:00 CST)