Market Outlook
A股盘中(开盘2h) · 美股已收盘(ES-0.13%) · Easter假期部分市场休市 2026-04-03 11:45 CST
核心判断
持久冲突期(出现缓和迹象但军事升级同步)Hormuz部分通航(400万桶+LNG船走南线)+中国站队航道安全=缓和面显著加强。但Karaj桥被炸+伊朗报复威胁+4/6最后通牒=升级面也在继续。两个方向同时出现新催化剂
上沿Brent $115+ / 4/6打能源设施 / 伊朗报复Karaj阻断南线通航
当前区间中部偏下(Hormuz通航是缓和信号但需确认持续性)
下沿Hormuz通航持续扩大+中国调停推进 / 油跌破$100
趋势信号Hormuz部分通航若持续→油价可能开始回落→通胀链逻辑减弱。但WTI近/次月溢价$13(1983最大)=短期供应极度紧张仍在
操作维持中性偏防守。Hormuz通航信号需确认持续性——若持续→可开始提高成长暴露倾向。等4/6最后通牒结果
恐惧
贪婪 42 中性
Regime
持久冲突期
冲突第5周/Day 35。关键转变: Hormuz出现部分通航信号——400万桶原油+首艘LNG船通过南线(靠近阿曼海岸)。同时中国常驻联合国代表明确表态"不认同伊朗对海合会攻击，航道安全不应受扰"。但美以空袭Karaj桥梁(切断供应线)+伊朗誓言报复=军事升级仍在继续
置信度
框架判定
高确定 — 冲突持续但Hormuz出现部分通航迹象(400万桶+LNG船)，实体约束可能开始松动
方向判定
待确认 — Hormuz部分通航是重大缓和信号，但伊朗誓言报复Karaj空袭+4/6最后通牒(今天!)。两个方向同时有新催化剂
Counter Evidence
  • Hormuz 400万桶原油+首艘LNG船通过南线——部分通航恢复是最重大的缓和信号(华尔街见闻)
  • CNBC: 亚太因Hormuz重开希望多数上涨——市场已开始定价缓和
  • 中国联合国代表: 不认同伊朗攻击海合会+航道安全不应受扰——中国首次明确站队航道安全
Persistent Conflict Observation

持续第5周/第35天。出现分水岭信号:

  1. Hormuz部分通航!: 400万桶原油+首艘LNG船通过南线(靠近阿曼海岸)(华尔街见闻)。伊朗-阿曼协议可能已开始执行
  2. 中国表态: 常驻联合国代表傅聪: 不认同伊朗对海合会攻击，航道安全不应受扰——首次明确站队航道安全而非单纯"支持和平"
  3. 但军事升级继续: 美以空袭Karaj B1桥梁(切断无人机/导弹供应线)。伊朗誓言报复
  4. 二阶效应扩散: 日本两大电力巨头暂停接受新工业客户。WTI近月/次月溢价$13(1983来最大)
  5. 药品关税100%: 正式公布(Al Jazeera确认)
Fact Table Snapshot
类别数据来源/性质观察时点
Hormuz通航!400万桶原油+首艘LNG船通过南线华尔街见闻(需进一步确认)4/3
中国联合国表态不认同伊朗攻击海合会，航道安全不应受扰华尔街见闻(已确认事实)4/3
上证(盘中)3,882.69(-0.93%)市场价格4/3 11:41 CST
ES(昨收盘后)6,613.5(-0.13%)市场价格4/3 03:41 UTC
WTI$111.54(-0.4%)市场价格4/3 03:41 UTC
Gold$4,679.70(-0.48%)市场价格4/3 03:41 UTC
WTI近/次月溢价$13(1983来最大)道明证券(市场数据)4/3
日本电力两大巨头暂停接受新工业客户华尔街见闻4/3
上证(盘中)
3,882.69
-0.93%
ES(收盘后)
6,613.50
-0.13%
WTI
$111.54
-0.4%
Gold
$4,679.70
-0.48%
深成指(盘中)
13,391.35
-0.71%
恒生(昨收)
25,117
-0.70%
WTI近/次月溢价
$13
1983来最大
Hormuz
部分通航
400万桶+LNG
成长/科技
中性偏防守→关注升级
维持(准备调整)
Hormuz部分通航若持续→油价回落→成长估值逆风减弱→可提高成长暴露。但4/6最后通牒今天到期+伊朗报复威胁=在确认前维持amber
4/6最后通牒(今天!)+Hormuz通航持续性
4/6 / -
Hormuz通航持续+4/6无实质行动→提高成长暴露倾向
伊朗报复阻断南线+4/6打能源设施→降低成长暴露
Threats: 4/6最后通牒(今天!) / 伊朗报复Karaj可能阻断南线通航
Supports: Hormuz部分通航(最大缓和信号) / 中国站队航道安全
能源对冲
偏多→关注下调
维持(准备调整)
若Hormuz通航持续扩大→油价可能回落→能源对冲需降低权重。但WTI近/次月溢价$13(1983最大)=短期供应仍极度紧张。维持偏多但准备在通航确认后下调
Hormuz通航量是否持续增加
持续观察 / -
通航扩大+油跌破$105→降低能源权重
伊朗阻断南线→能源对冲不变
Threats: Hormuz通航→油价回落→能源对冲减弱
Supports: WTI近/次月溢价$13(短期极紧张) / 日本停接新客户(二阶效应持续)

关键日历

日期时间事件影响
4/6 - / - Trump Hormuz最后通牒到期(今天!) HIGH
4/3-4/4 - / - Hormuz南线通航是否持续扩大(需确认) HIGH
4/3-4/4 - / - 伊朗是否报复Karaj空袭(可能阻断南线) HIGH
4/4 - / - Good Friday 欧美休市——流动性下降 MEDIUM
4月中 - / - 4月CPI HIGH
收起完整分析 / Collapse Analysis
事件时间线
Event Timeline
4/2 04:00 CST
market美股收盘: ES 6,613(-0.13%)反弹站稳确认。WTI $111.54。Gold $4,680(-0.48%跌幅收窄)
4/3 10:00 CST
marketHormuz新迹象: 400万桶原油+首艘LNG船通过南线(靠近阿曼海岸)(华尔街见闻)
4/3 10:00 CST
us中国常驻联合国代表傅聪: 不认同伊朗对海合会攻击，航道安全不应受扰
4/3 10:00 CST
market道明证券: WTI近/次月溢价$13(1983来最大)。到月底至多6亿桶面临损失。分析师: Trump讲话是灾难
4/3 11:41 CST
marketA股盘中: 上证3,883(-0.93%)/深成13,391(-0.71%)。CNBC: 亚太因Hormuz重开希望多数上涨
跨资产联动分析
Cross-Asset Linkage & Transmission
Hormuz(部分通航!)
400万桶原油+首艘LNG通过南线
自2/28封锁以来最重大的缓和信号。伊朗-阿曼协议可能已执行。但需确认持续性——伊朗可能因报复Karaj而阻断。
原油(高位稳)
WTI $111.54(-0.4%)
油价未因通航消息大跌=市场在等确认。近/次月溢价$13(1983最大)=短期仍极紧。若通航持续→溢价收窄→油回落。
黄金(跌幅收窄)
Gold $4,679.70(-0.48%)
从-3.76%→-2.78%→-0.48%跌幅显著收窄。若Hormuz缓和→避险需求下降→Gold可能进一步承压。
ES(站稳)
6,613.50(-0.13%)
反弹站稳确认。若Hormuz通航持续→可能测试区间上半部(6,650+)。
中国立场(升权)
傅聪: 不认同伊朗攻击海合会
首次明确站队航道安全。中国可能在用Hormuz准通行地位施压伊朗恢复通航。对A股相对优势是加强。

传导链条

持久冲突期 · 出现缓和分水岭

最重要信号: Hormuz部分通航(400万桶+LNG走南线)。这是5周封锁以来的首次实质性松动。

中国立场升级: 从"支持和平"→"不认同伊朗攻击海合会+航道安全不应受扰"。明确施压伊朗。

但风险并存: Karaj桥被炸→伊朗报复可能阻断南线。4/6最后通牒今天到期。

方向可能在变化: 若Hormuz通航持续→冲突从"全面封锁"转向"部分通航+制度化控制"→油价可能见顶→通胀链减弱。

地缘政治风险
Geopolitical Risk Assessment
CRITICAL

Day 35: Hormuz部分通航(400万桶+LNG南线)! | 中国站队航道安全 | Karaj被炸/伊朗报复 | 4/6最后通牒今天!

  • NEW [能源/Hormuz] 400万桶原油+首艘LNG船通过南线(靠近阿曼海岸)(华尔街见闻)
  • NEW [美方/外交] 中国常驻联合国代表傅聪: 不认同伊朗攻击海合会，航道安全不应受扰
  • NEW [美方/军事] 美以空袭Karaj B1桥(切断无人机/导弹供应线)
  • NEW [伊朗/军事] 伊朗誓言报复Karaj致命空袭(Al Jazeera)
  • NEW [市场/期货] WTI近/次月溢价$13(1983来最大)。道明: 月底至多6亿桶面临损失
  • NEW [第三方/能源] 日本两大电力巨头暂停接受新工业客户
  • [美方/外交] 4/6最后通牒(今天!)
  • [伊朗/Hormuz] 收费站正式化+阿曼协议

定价诊断 · 五层分析

分析维度当前值信号
Hormuz部分通航(重大!) 400万桶+首艘LNG走南线 5周封锁以来首次实质通航恢复。阿曼协议可能已在执行。若持续→区间可能向下沿方向突破。但需确认持续性+伊朗是否阻断报复
中国立场升级 不认同攻击海合会+航道安全不受扰 从中立调停→明确施压伊朗。可以升权(非一般外交辞令)。中国可能在用准通行地位施压
Karaj桥被炸+伊朗报复 切断供应线 / 伊朗誓言报复 军事升级继续。最大风险: 伊朗报复可能针对南线通航(阿曼海岸侧)。若南线被阻断→通航信号被否定
4/6最后通牒(今天!) 到期 但Hormuz已在部分通航→Trump可能宣布"胜利"(Hormuz在开)而非打击。话术降权但若真打→重大升级
WTI溢价$13 近月/次月(1983来最大) 超级backwardation=短期极紧但远期预期缓解。与Hormuz通航信号方向一致
定价判断
Hormuz部分通航+中国站队航道安全=5周来最强缓和信号。但Karaj桥被炸+伊朗报复+4/6最后通牒=升级风险并存。方向可能在变化但需确认: ①通航持续性 ②伊朗是否阻断南线 ③4/6结果。
警戒线
  • Hormuz部分通航(400万桶+LNG南线)——5周来最重大缓和信号。需确认持续性
  • 中国立场升级: 不认同伊朗攻击→从调停变施压
  • 伊朗报复Karaj可能阻断南线通航——最大即时风险
  • 4/6最后通牒今天! 但Hormuz已部分通航→Trump可能宣布"胜利"
  • Good Friday明天(4/4)欧美休市——流动性下降+波动风险
美股市场
U.S. Equity Markets

指数表现

指数收盘价涨跌幅
S&P 500(昨收) 6,575.32 +0.72%
Nasdaq(昨收) 21,840.95 +1.16%
ES(收盘后) 6,613.50 -0.13%

核心事件与驱动分析

持久冲突期 · 缓和迹象+军事升级同步

Step A — 事实层

  • Hormuz部分通航!: 400万桶原油+首艘LNG船通过南线(靠近阿曼海岸)(华尔街见闻)。伊朗-阿曼协议可能已开始执行
  • 中国立场: 常驻联合国代表傅聪: 不认同伊朗对海合会攻击，航道安全不应受扰——首次明确站队航道安全
  • 军事: 美以空袭Karaj B1桥(切断无人机/导弹供应线)。伊朗誓言报复(Al Jazeera)
  • 市场: ES 6,613(-0.13%反弹站稳)/WTI $111.54(-0.4%稳)/Gold $4,680(-0.48%跌幅收窄)
  • 期货结构: WTI近/次月溢价$13(1983来最大)。道明: 月底至多6亿桶面临损失
  • 二阶效应: 日本两大电力巨头暂停接受新工业客户。药品关税100%正式公布

Step B — 解释层

  • Hormuz通航=最重大的缓和信号: 自2/28封锁以来首次出现实质性通航恢复迹象。400万桶+LNG通过南线(阿曼海岸侧)意味着伊朗-阿曼协议可能已在执行。但需确认: ①这是持续性还是一次性 ②伊朗是否会因报复Karaj而阻断南线
  • 中国站队航道安全(话术升权!): 与之前"支持一切有利于和平的努力"不同，傅聪明确"不认同伊朗对海合会攻击"——这是对伊朗的批评，而非中立。中国可能在用Hormuz准通行地位施压伊朗。这条表态可以升权(非一般性外交辞令)
  • WTI溢价$13(1983最大): 近月vs次月的超级backwardation=市场定价"当下极度紧张但远期可能缓解"。这与Hormuz通航信号一致——如果通航持续扩大，远月定价会先反映
  • 军事升级继续: Karaj桥被炸(切断供应线)是战术目标。伊朗报复威胁可能针对南线通航——这是最大风险: 通航刚恢复就被伊朗阻断

Step C — 市场在交易什么

CNBC: "亚太因Hormuz重开希望多数上涨"=市场开始定价缓和。但上证-0.93%(继续弱)说明A股尚未全面反映这个利好——可能因为消息是盘中出的。

区间位置在变化: Hormuz通航使区间中下部方向的概率在上升。但4/6最后通牒(今天!)+伊朗报复=上沿风险也在。

Step D — 条件判断

短线: Hormuz通航信号是今天最重要的催化剂。若A股午后消化→可能反弹。4/6最后通牒今天——但Hormuz已在部分通航→Trump可能宣布"胜利"而非打击。

中线: 若Hormuz通航持续扩大→油价回落→通胀链减弱→成长估值压力下降。方向可能从"持久冲突区间博弈"转向"缓慢缓和"。但需要持续确认，不能因一次通航就判定趋势。

板块表现与轮动

美股昨日板块 + 今日前瞻

  • 能源: WTI -0.4%=$111稳。若Hormuz通航持续→能源可能见顶回落。近/次月溢价$13=短期仍紧但远期在松
  • 科技/成长: ES反弹站稳(-0.13%)。若Hormuz通航→油回落→10Y可能下行→成长估值压力减轻
  • 医药: 药品关税100%正式公布。冲击幅度取决于具体覆盖范围
  • 日本电力/工业: 两大电力巨头暂停新客户=LNG危机二阶效应。若Hormuz通航恢复→最大受益方
A股市场
China A-Share Markets

指数表现

指数收盘价涨跌幅
上证(盘中) 3,882.69 -0.93%
深成指(盘中) 13,391.35 -0.71%

核心事件与政策信号

4/3 A股盘中 + Hormuz通航利好

上证 -0.93% | 深成 -0.71%
  • A股继续走弱(-0.93%)——Hormuz通航消息可能是盘中出的，尚未充分定价
  • 中国联合国代表明确站队航道安全——中国角色从"中立调停"升级为"施压伊朗"
  • 午后关注: 若Hormuz通航消息被市场消化→可能尾盘反弹

板块表现与资金流向

4/3 A股板块

  • 航运/物流: Hormuz通航→运费/保险费可能开始下降。航运股可能分化(运价下行=利空干散货但利好贸易量)
  • 能源/油气: Hormuz通航→油价可能见顶。能源概念可能从涨转平
  • 成长/科创: 若油价回落→10Y下行→成长估值压力减轻。科创可能触底反弹
  • 化工/农资: Hormuz通航→化肥原料运输恢复→利好但也意味着涨价逻辑减弱
情景推演
Scenario Analysis & Probability Weighting
牛市(区间下沿突破)
20%
Hormuz通航持续扩大+4/6Trump宣布"胜利"+中国调停推进+油跌破$100。概率从15%上调+5pp(Hormuz通航是重大缓和信号)
SPX 6,800+
上证 4,100+
Brent <$100
基准(区间持续/缓慢缓和)
44%
Hormuz部分通航但不完全恢复。油$100-110。4/6无大规模打击。概率从42%微调+2pp
SPX 6,400-6,700
上证 3,900-4,000
Brent $100-110
熊市(区间上沿突破)
36%
伊朗报复阻断南线+4/6打能源设施+油$120+。概率从43%下调-7pp(Hormuz通航降低了全面升级概率)
SPX 6,000以下
上证 3,700以下
Brent $120+

概率加权预期

概率加权: SPX约6,350 / Brent约$105 / 上证约3,910

重大调整: 牛15%→20%(+5pp) / 基准42%→44%(+2pp) / 熊43%→36%(-7pp)。原因: Hormuz部分通航+中国站队航道安全是5周来最强缓和信号。

熊市概率首次大幅下调。但仍需确认通航持续性+4/6结果。

预期差分析

市场定价
CNBC: 亚太因Hormuz重开希望上涨。但上证-0.93%=A股尚未充分定价缓和
分析判断
持久冲突期(框架高确定/方向出现缓和迹象)。基准44%/牛20%/熊36%
市场偏悲观 (A股(-0.93%)可能低估了Hormuz通航信号的积极含义)

Hormuz通航+中国站队航道安全=缓和概率上升。但A股尚在消化中。午后可能修正

A股成长(科创): 连续两日大跌(-2.77%/-0.93%) 若Hormuz通航持续→油回落→10Y下行→成长反弹弹性大
日本电力/工业: 暂停接受新客户 若Hormuz通航恢复LNG→日本电力最大受益
下一波段信号追踪
Next-Wave Signal Watchlist
持久冲突第35天。Hormuz出现部分通航(400万桶+LNG南线)=5周来最强缓和信号。中国站队航道安全。但Karaj被炸+伊朗报复+4/6最后通牒今天到期。概率重大调整: 熊43%→36%/牛15%→20%。

区间边界信号

触发条件含义操作
Hormuz通航持续扩大+4/6"胜利"宣言 缓和确认→区间下沿方向 提高成长暴露倾向，降低能源对冲
伊朗报复阻断南线通航 通航信号被否定→回到封锁 维持或加强防守
4/6打能源设施(今天!) 升级确认 大幅降低成长暴露
油跌破$105持续 通航正在起效 增加成长暴露

确认进度

✓ Hormuz部分通航 400万桶+LNG走南线(华尔街见闻, 4/3) 缓和信号! 需确认持续性
✓ 中国站队航道安全 傅聪联合国表态(4/3) 从调停→施压伊朗。话术升权
✓ ES反弹站稳 收盘后6,613(-0.13%) 区间中部确认
✓ WTI溢价$13 近/次月(1983最大) 短期极紧但远期预期缓解
⋯ 4/6最后通牒 今天到期! 打→升级。不打→"胜利"叙事
⋯ Hormuz通航持续性 需后续确认 持续→缓和方向。阻断→回到封锁
⋯ 伊朗报复Karaj 伊朗誓言报复 若针对南线→通航被否定

A股午后(13:00-15:00)

条件操作
消化Hormuz通航→尾盘反弹 缓和交易启动。关注成长/航运/日本电力
继续弱(未消化) 维持。可能在等4/6确认
急跌(伊朗报复/4/6恶化) 降低暴露

4/6最后通牒(今天!)

条件操作
Trump宣布"胜利"(Hormuz在通航) 缓和确认。提高成长暴露
无行动(区间延续) 维持。缓慢缓和继续
打能源设施 升级确认。降低暴露
操作建议
Actionable Recommendations
维持(准备调整)

全球——Hormuz通航改变博弈，等4/6确认

Hormuz部分通航是5周来最强缓和信号。中国站队航道安全。若通航持续+4/6不打→方向转向缓和→提高成长暴露/降低能源对冲。但伊朗报复+4/6最后通牒(今天!)=确认前维持。

标的

  • 成长暴露: 维持amber(准备升级——若通航持续+4/6利好)
  • 能源对冲: 维持偏多(准备下调——若油回落)
  • 关注: Hormuz通航持续性+4/6结果是两个最关键的确认点

风险对冲

指数下行保护。Good Friday明天休市→流动性风险

失效条件
Hormuz通航持续+4/6不打→提高成长/降低能源。伊朗阻断南线→回到封锁逻辑。4/6打能源设施→熊市对应
时间窗口
4/6最后通牒(今天!)+Hormuz通航持续性(24-48h)
关注

A股——午后可能消化Hormuz利好

上证-0.93%可能尚未充分定价Hormuz通航+中国站队。午后若消化→尾盘可能反弹。中国角色从调停→施压=A股相对优势加强。

标的

  • 关注: Hormuz通航→成长/航运/能源板块分化
  • 中国角色: 从调停→施压伊朗→A股溢价可能扩大
  • 风险: 伊朗报复+4/6+Good Friday流动性
失效条件
伊朗报复阻断南线→A股可能急跌。上证跌破3,850→降低暴露
时间窗口
4/3午后(13:00-15:00) + 4/6确认